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              格林基金李會忠:價值投資是賺錢最快的方式

              張凌之中國證券報·中證網

                長長的坡,厚厚的雪——巴菲特的“滾雪球”理念很多人都聽過,但能做到的人卻不多。有著14年從業經歷的格林基金權益總監李會忠,在經歷了市場多輪牛熊考驗之后認識到:只有價值投資才是賺錢最快的方式,只要學會控制情緒并長期堅持,定會看到價值投資的魅力。

                9月24日,由李會忠掌舵的格林穩健價值混合基金發行,他將在自下而上精選個股的基礎上,重視估值的安全邊際,幫助投資者分享偉大企業的成長所帶來的回報。

                長期堅持價值投資

                對李會忠的采訪從他的從業經歷開始,2014年開始做投資的他,幸運地躲過了股災,但之后兩年的業績并不十分理想!爱敃r整個社會都處在經濟轉型的發展階段,一些新興行業發展很快,因此,我的投資也聚焦成長股,寄希望于行業的快速增長可以帶來公司業績的高增長。經過兩三年,行業確實實現了高增長,但公司的業績并無顯著增長!崩顣一貞浀,“當時行業的高增長大部分體現為新興公司的不斷涌現;此外,上市公司雖然收入增長,但利潤并未增長。究其原因,一方面是公司體量增加的同時不斷壓低產品價格,市場競爭愈加激烈;另一方面是這些新興公司在市場高位做了較多收購,商譽減值也計提了很多!

                為什么會出現這種情況?經過反思,李會忠發現,新興行業雖然增速很快,但里面的公司護城河很淺,進入門檻低,公司核心競爭力并不強。為解決困惑,他閱讀了大量書籍,也從頭回顧了國外一兩百年的股市發展史!白詈蟀l現,價值投資是賺錢最快的一種方式,盡管短期賺錢慢,但復利的可復制程度很強。這可能是任何其他投資方法都無法比擬的。于是,2017年8月之后,我就堅持做價值投資了。從此以后,所管理基金的凈值表現也越來越好!彼f。

                價值投資,知易行難,如何做到長期堅持呢?在李會忠看來,某種意義上,投資本身具有“反人性”的特征。要努力克服人們普遍存在的情緒弱點,而始終保持理性、克制、謹慎。他說:“要把市場先生當成你的仆人,而不要被市場先生牽著鼻子走!贝送,李會忠分享了三點投資體會:第一,對理論的認知和掌握需要不斷深入;第二,少盯盤,因為股票下跌帶來的痛苦需要雙倍的上漲才能抵消;第三,對公司有深刻了解并真正認識公司的價值。

                看重公司核心競爭力

                以合理價格買入好公司并長期持有是價值投資的內涵,對確立了價值投資理念的李會忠來說,選股的重要性不言而喻!皬1980年到2007年的27年間,美國股市經歷了歷史上最長的牛市,指數漲了17倍,但75%的股票是不漲甚至下跌的,如果對股市中的公司不太了解而隨意買入的話,虧錢的概率是75%。如果在熊市,虧錢的概率更高!彼ㄟ^這個例子說明選股的重要性。

                在眾多指標中,李會忠最看重公司的護城河,即核心競爭力!巴诰蛞粋好公司是非常難的,想在一個優質公司成長的早期就把它分辨出來更是難上加難!彼e例說,“芒格和巴菲特買可口可樂的時候它已經是全球遙遙領先的公司了,當時有人質疑可口可樂雖然是個好公司,但巴菲特和芒格買得有點晚,芒格反駁道:‘可口可樂如果沒有現在的競爭優勢,我們是不會買的!

                因此,李會忠選擇公司時,首先會看這個公司歷史上是否就是一家優秀公司,在此基礎上,要看這家公司構筑的護城河是否足夠深!斑@種有核心競爭優勢的企業,它會有一種自發的正向循環,自動去侵蝕別人的市場份額,而幾乎不需要額外投入,也不需要管理層有特殊的才能。它的成長性是長期可復制的!崩顣艺f。

                在此標準下,李會忠的股票池網羅了一筐“大白馬”,而這些公司集中在目前估值較高的消費、醫藥等賽道。因此,控制整個組合的估值也是他投資框架的重要組成部分。他表示:“會盡量將買入的價格控制在30倍市盈率以下,對于特別優質的公司,可以適度容忍其高估值,但整個組合的平均市盈率水平會保持在20倍左右!

                李會忠表示,基金凈值將受益于偉大公司的持續穩健成長,自己也將始終堅持中長期收益目標,當前的震蕩調整可能提供了較好的長線買入機會。

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